بورس در انتظار تعیین‌تکلیف متغیرهای سرنوشت‌ساز

به گزارش خبرنگار اقتصاد معاصر؛ بازار سرمایه در هفته‌ای که تنها دو روز معاملاتی داشت، تصویری روشن از واقعیت این روزهای بورس تهران ارائه کرد؛ بازاری که از یک‌سو به پشتوانه متغیرهای بنیادی توان ادامه مسیر صعودی را دارد و از سوی دیگر، با هر تغییر در فضای سیاسی، به سرعت واکنش نشان می‌دهد. همین دوگانگی، مهم‌ترین ویژگی معاملات در آستانه دهه پایانی تیرماه است.

بر این اساس نگاهی به معاملات تالار شیشه‌ای در هفته گذشته نشان می‌دهد، رکوردشکنی شاخص کل و عبور از سطح ۵.۳ میلیون واحد در نخستین روز معاملاتی هفته، پیام روشنی برای فعالان بازار سهام داشت؛ اینکه جریان نقدینگی و گزارش‌های مطلوب شرکت‌ها همچنان ظرفیت حمایت از قیمت سهام را دارند و ورود چند هزار میلیارد تومان سرمایه حقیقی نیز این پیام را تقویت کرد که نگاه سرمایه‌گذاران به متغیرهای بنیادی هنوز از بین نرفته است.

اما دوام این خوش‌بینی به بازار سهام در هفته گذشته تنها یک روز بود؛ چرا که افزایش نگرانی‌ها نسبت به تحولات سیاسی و امنیتی منطقه، ورق معاملات را برگرداند و خروج گسترده پول حقیقی، جایگزین ورود نقدینگی روز قبل شد. این تغییر سریع نشان داد بورس تهران در شرایط فعلی بیش از هر زمان دیگری به اخبار بیرونی حساس شده و ریسک‌های سیستماتیک، قدرت اثرگذاری بالاتری نسبت به گذشته پیدا کرده‌اند.

با این حال، به باور کارشناسان نباید از یک نکته مهم غافل شد؛ آن هم این که واکنش سریع بازار سهام الزاما به معنای تغییر روند میان‌مدت نیست. تجربه سال‌های گذشته نیز نشان داده بورس در مواجهه با شوک‌های سیاسی، ابتدا رفتار هیجانی از خود بروز می‌دهد اما پس از کاهش ابهامات، دوباره به متغیرهای اقتصادی و عملکرد شرکت‌ها بازمی‌گردد.

بر این اساس، در شرایط کنونی نیز گزارش‌های فروش ماهانه و در آستانه انتشار صورت‌های مالی سه‌ماهه، مهم‌ترین نقطه اتکای بازار سهام محسوب می‌شوند و بخش قابل توجهی از شرکت‌های بزرگ همچنان روند مناسبی در فروش و سودآوری دارند و نسبت‌های ارزش‌گذاری نیز در بسیاری از صنایع، فاصله معناداری با واقعیت‌های بنیادی پیدا نکرده است. به همین دلیل، نمی‌توان تنها بر اساس نوسان‌های کوتاه‌مدت، درباره تغییر مسیر بورس قضاوت کرد.

از سوی دیگر، رفتار سرمایه‌گذاران نیز نسبت به ماه‌های گذشته تغییر کرده است؛ جایی که اگر در ابتدای موج صعودی، ورود نقدینگی تقریبا همه گروه‌ها را با رشد همراه می‌کرد، اکنون سرمایه‌ها با دقت بیشتری میان صنایع مختلف جابه‌جا می‌شوند. این تغییر رفتار، نشانه‌ای از تحلیل‌محورتر شدن معاملات و افزایش توجه به کیفیت سودآوری شرکت‌هاست. با وجود این، دهه پایانی تیرماه احتمالا دوره‌ای پرنوسان برای بورس خواهد بود و بر این اساس بازار سهام در انتظار مشخص شدن چند متغیر کلیدی است؛ از یک‌سو تحولات سیاسی و منطقه‌ای و از سوی دیگر انتشار گزارش‌های مالی شرکت‌ها و جهت‌گیری سیاست‌های اقتصادی. بنابراین تا زمانی که درباره این عوامل تصویر شفاف‌تری شکل نگیرد، انتظار می‌رود احتیاط بر رفتار معامله‌گران سایه بیندازد.